万科A:事迹锁定率极高 继续增加无忧

2020-02-02 10:38


  2012年1-6月公司完成营业支出307.2亿元,净利润37.3亿元,同比辨别增加53.7%和25.1%。

  毛利率、净利率略有下滑,估计未来2-3年均将呈小幅降低趋势。12年1-6月公司毛利率37.3%,净利润率(含少数股东损益)14.8%,辨别较11年全年水平下滑2.5和1.4个百分点。因为近几年发卖均价的降低,估计未来结算毛利率和净利率将呈降低趋势。

  仍保持较强成本控制才华。12年1-6月公司结算口径三项费用率为8.2%,较2011年全年水平略高0.3个百分点;12年1-6月发卖口径三项费用率为4%,较2011年全年水平降低0.6个百分点。

  事迹锁定率很高。截至2012年6月,公司已售未结金额1464亿元,加上2012年1-6月结算的302亿元,二者算计1766亿元,相当于2011年营业支出246%,相当于我们猜测2012年营业支出的180%。

  往年推货将集中不才半年,且仍将以中大年夜户型为主,估计全年发卖额将到达1400亿摆布。1-6月公司发卖金额625.4亿元,同比降低4.7%。往年新推盘大年夜局部集中不才半年特别是第四时度,估计下半年发卖金额将清晰高于上半年。且公司一贯保持以中大年夜户型通俗商品房为主的产品结构对发卖十分有益。个中,公司上半年所发卖的室庐中,144平方米以下户型占比到达89%。

  资金状况十分优良。截至12年6月底,公司净负债率22.8%,较2011岁尾降低了1个百分点,且清晰低于行业平均水平。现金对短时间付息债掩饰率到达232%,较2011年145%水平大年夜幅晋升。优良的资金状况,为公司未来地盘扩大及并购带来了很大年夜空间

  财务与估值

  我们估计公司2012-2014年每股收益辨别为1.11、1.41、1.72元,对应目标价13.2元,保持公司买入评级。依照今朝房价水平,折现率9%的状况下,公司重估净资产(NAV)为11.7元/股,今朝股价折价25%。

  风险提醒

  行业政策风险。

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